La guerra comercial y el Brexit aumentan las posibilidades de recesión en la zona del euro

El Banco de España observa un “notable debilitamiento” de la actividad en “muchas” economías de la zona del euro en 2019, así como un aumento en la probabilidad de recesión debido a la intensificación gradual de las fuentes de incertidumbre, como la tensión comercial entre los Estados Unidos y China o el famoso brexit.

Esto lo indica el organismo de supervisión en un artículo analítico sobre el modelo de alerta temprana de crisis para los países de la zona del euro, que muestra que la probabilidad de recesión está aumentando con la ayuda de los modelos que predicen el crecimiento del PIB en función de un conjunto de indicadores de frecuencia mensual.

El modelo de alerta temprana se basa en cinco variables, cuya evolución puede indicar la existencia de desequilibrios macrofinancieros, como el saldo de cuentas corrientes, los costos laborales unitarios relativos en comparación con el resto del área, el endeudamiento de los hogares y empresas y la prima de riesgo soberano.

El organismo explica que el deterioro de las perspectivas de evolución de la actividad a corto plazo está determinado por la “intensificación gradual” de varias fuentes de incertidumbre que afectan la economía global, como las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China o las fluctuaciones en torno al proceso del brexit.

Sin embargo, señala que el modelo utilizado con la información disponible hasta 2018 no mostró un aumento en la probabilidad de recesión en 2019, lo que se explica por el hecho de que estos factores de incertidumbre no tuvieron un impacto notable en las variables que registraron el riesgo de caída del PIB en el modelo.

Específicamente, el modelo de alarma de crisis temprana apunta a un aumento general por parte de los países en la probabilidad de una disminución de la actividad hacia mediados de la última década, justo antes del comienzo de la Gran Recesión.

En comparación con las economías centrales de la zona del euro, este mayor riesgo de crisis fue mucho mayor en los países periféricos, donde fue causado por un deterioro en el saldo de la cuenta corriente, un aumento en el endeudamiento del sector privado. y un deterioro de la competitividad.

En varias de estas economías, la recesión prevista por el modelo se exacerbó en 2011-2012 , coincidiendo con los sucesivos episodios de la crisis de la deuda soberana. En cualquier caso, la probabilidad de recesión se modera considerablemente más tarde, para enfrentar valores reducidos en la mayoría de los países, aunque en algunos de estos países es incluso mayor que los observados a principios de siglo.

Entre los países más importantes de la UEM, la posibilidad de una recesión entre mediados de la última década y 2013 fue modesta en Alemania, Bélgica o Francia. España, Grecia, Irlanda, Portugal y, en menor medida, Italia, sin embargo, registraron un mayor aumento en esa probabilidad.

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